減資，是公司的一種財務操作，但往往造成股價劇烈波動！關於減資的討論在網路上已經非常豐富了，不過今年有很多減資股大漲或大跌的案例，我們特地整理了一下減資對股價的影響，分享給UA的朋友們。

 

減資大致分為兩種類型： 

1.彌補虧損型減資：以旺宏(2337 TT)為例

如果有家公司連年虧損，保留盈餘為負值，淨值一直被虧掉，然後公司宣佈進行減資，這種彌補虧損型的減資，是為了打掉歷年累積的虧損，讓過去的虧損完全消失在資產負債表上，已經持有的股東則必須被迫吞下虧損。因此，這種類型的減資一旦公布，短期股價表現相當沉重。

 

如下圖旺宏的案例：

 

 

很多人會問：過去的虧損有沒有打掉有關係嗎？何必多此一舉，進行減資？

當一間上市櫃公司的淨值低於10元，公司無法進行增資，若淨值虧到低於5元以下，更會變成全額交割股(只能用現金買賣)，淨值虧到0元以下將會被終止上市。但是，只要公司減資之後，每股淨值就能夠等比例跳升，可以去除很多的干擾因素，例如：避免短期內下市的危機、維持增資管道或是如果裝扮得好更可以循私募等方式引進其他股東改善企業經營的困難。

 

一般人看來這是財務操作、炒股票的行徑。但是，從企業角度持平論之，彌補虧損的減資，對公司未來生存與發展是很重要的一件事。這麼做也是對原有股東與未來股東有利的行為之一，當然不乏彌補虧損完繼續虧損的案例。但是，如果能夠善用新引進的資金或引進強而有力的經營團隊，也不失為好事一樁，可參考桂盟案例(5306 TT)。彌補虧損而減資的公司，終究還是要看這間公司後續的發展，投資人還是需要更加地謹慎小心。

 

2.退還多餘現金型減資：以震旦行(2337 TT)為例

如果有家公司以前太賺了，而現在持有一堆多餘的現金，這些閒置的資金其實是一種浪費，因為繼續累積現金下去會造成公司的ROE投資績效一直往下掉，形成一種公司績效轉差的假象。(註：看財務比率時需注意這點，有的公司ROE下降是因為過去太賺了，所以帳上太多閒置現金)

 

其實公司有另一個選項，就是將用不到的現金退還給股東，投資人拿到錢之後自己去運用，尋找更高的投資報酬率。這時候有人可能會問，那現金股息多配一點不就好了嗎？沒錯，但因為股息收入課稅較重，現金減資的相關稅率幾乎是零，這是對所有股東有利的一種合法節稅方式。

 

當公司退還多餘現金，體態輕盈，有助營運數據跳升，更可能吸引新一輪的投資人進場買股，刺激長期股價。這種減資法對已經持有的投資人來說是一項大利多，因為公司把【價值】釋放出來，很多投資人會非常願意參與減資。因此股價通常在公告後立即漲停。例如：震旦行宣布減資3成，每股退還3元(以票面10元計算)，並宣布今年股息將發放每股3.25元，合計股東將拿到每股6.25元現金，隔天股價立刻跳空漲停。

 

 

震旦行減資新聞，節錄如下：

"董事會也決定在 2017 年每股配發 3.25 元的現金股息。另外，為了調整股本結構，健全各項財務及營運指標，致力提升資本投資報酬率及股東權益，因此公司董事會決議將辦理現金減資的計畫，預估減資後實收資本額將降至 23.62 億元。"

 

結論：

1.減資並不會改變公司價值，因為營運狀況還是完全一模一樣，但是減資讓一間公司正面的價值或負面的價值被釋放，因此價格發生大漲或大跌的狀況，造成股價短期波動劇烈。

 

2.當你買進具有價值的公司，不用擔心股價不漲，因為公司每年賺的現金都是你的，這是資本市場的機制，企業價值會以不同形式轉化成報酬率，股價上漲、現金減資、配股配息都是你獲取報酬率的來源。

 

3.反映價值的速度是投資人最無法掌握的一項因素，應該努力把投資重心放在尋找"好"+"便宜"的標的之上，屬於你的終究會是你的。