股票怕買太貴？價值投資之父葛蘭姆提供你3大檢測標準【優分析專欄】

討論整體股票市場的昂貴程度，是很有趣的話題！

不過對你的投資可能幫助不大，因為有一派投資人認為：

不需要整個市場都跌到超便宜，只要幾檔就夠了！

但是要判斷某一支股票是否真的便宜，真是個大哉問！

絕不可能有一種方法可以適用所有股票，但是價值投資之父「班傑明·葛蘭姆」(Benjamin Graham) 有提供散戶三個【防呆標準】！

只要你持有的股票能夠滿足以下三個條件，就越能確定這支股票是真的便宜，而不是誤會一場！

條件1：盈餘收益率大於 AAA級債券利率的兩倍以上

每股盈餘越高，股價越低，表示越便宜。

盈餘收益率= 每股盈餘/股價

而盈餘收益率若能高於美國最高等級債券利率的兩倍以上，就可能是非常便宜的股票。

例如PCB大廠 : 瀚宇博德(5469)去年每股賺了1.9元，最新股價為20.05元，盈餘殖利率就高達9.5%。

9.5%的盈餘殖利率，已經高於AAA等級公司債殖利率的兩倍以上(目前利率為3.85%，3.85%的兩倍=7.7%)。

從盈餘水準來看，瀚宇博(5469)就符合「便宜條件」。

瀚宇博德桃園觀音廠房 (圖片取自：www.jjpan.com)

條件2：股息殖利率至少等於 AAA級債券利率的2/3以上

公司發的股息越多，股價越低，表示越便宜。

股息殖利率=股息/股價

再以瀚宇博(5469)為例，今年將配發0.8元現金股息，股價20.05元，股息殖利率就是4%，大於AAA級債券殖利率的2/3(約2.57%)。

從配息水準來看，瀚宇博(5469)也符合「便宜條件」。

條件3：股價不到有形資產淨值的2/3

有形資產淨值是在計算公司的總資產，扣除掉所有負債以及無形資產之後，所剩餘的淨值。

有形資產淨值(Tangible Book Value)=總資產 – 總負債 – 無形資產

這是一個很嚴苛的條件，如果公司的股價連有形資產淨值的2/3都不到，表示這間公司的所有設備、土地、廠房(扣除掉所有負債後)，還打折出售。

台股中只有174家公司能夠符合此條件!

而瀚宇博(5469)也符合此標準：

總資產=574億
無形資產=7億
總負債=339億
得出有形資產淨值=228億(574-7-339)
但是股票總市值只有90億
所以，總市值小於有形資產的三分之二

這是一種資產負債表估價法，瀚宇博(5469)符合「便宜條件」。

奧妙之處

雖然是很簡單的3個標準，卻完整檢視了公司的：

盈餘價值【損益表評價】
股息價值【股息評價】
資產價值【資產負債表評價】

很多時候，股息殖利率高的公司不一定便宜，因為若以資產的角度來看，其實是很貴的；

而資產價值高的公司也可能完全沒什麼盈餘，唯有交叉比對才不容易產生誤判。

可以依照以上公式來檢視你的持股，一般而言，符合越多條件的公司，「股價便宜」的可信度就越高。

學以致用

根據以上3個條件，目前能選出來的股票如下表。

沒人知道未來景氣會如何變化，但毫無疑問地，這些公司正在打折出售。

已更新至2018/5/7收盤價

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