在退休人口越來越多的情況下，高配息型股票表現越來越好，能夠穩定配發現金股息的公司，是很多人積極尋找的標的。

 

分析股息時，投資人通常從歷年股息配發狀況著手，他們是這樣想的：去年配發10元股息的公司，如果股價只有100元，投資人就有機會取得每年10%的報酬率。

 

但是這種分析歷年股息的方式，已經逐漸被取代。

 

因為投資人真正應該分析的，是公司配發股息的"能力"，而不是去年配發了多少股息。配息能力不斷上升的公司，才是我們真正想要尋找的極品。

 

那要怎麼分析公司配發股息的能力?

 

FCFE這個指標，亦稱為股權自由現金流，就可以派上用場。

 

 

什麼是FCFE 股權自由現金流？

這個指標計算了一家公司每年賺了錢之後，扣除掉：

• 需要保留的營運資金。
• 資本支出(購買設備等)。
• 必須拿來償債的金額。

所剩餘的現金，就可以用來發放給股東或是購買庫藏股。

 

從公式可以看出，FCFE可以幫助我們看出公司真實的配息能力。

 

 

解讀：股權自由現金流FCFE

理論上公司可以將FCFE全部發放給股東，但實務上，公司會在景氣好的年度多保留一些預備金，等到景氣不好時就可以用來填補，藉此穩定每年的配息紀錄。公司的行為並沒有惡意，卻造成投資人誤判。

 

 

讓我們看個案例，假設有A和B兩家公司：

 

從殖利率角度來看，只看股息的投資人會認為兩家公司並無差異。但事實上，A公司下一年度的股息可以增加，但B公司卻只能維持10元水準，當然是A公司比較好。

 

再從價值性來看，A公司的現金配發能力是B公司的兩倍，價值性當然會高很多。

 

這才是高股息投資人真正想知道的。

 

 

 

FCFE 的適用性

FCFE這個指標雖然好用，也不是沒有缺點。

 

首先，FCFE的波動比較大，所以投資人必須觀察公司FCFE的長期變化，才能更正確解讀，這時候採取長期平均值是很好的方法。

 

再來，FCFE不適用於資本結構變化過大的公司，所以選股時，必須將資本結構波動劇烈的公司剔除掉。

 

 

結論：

一間公司若能在長期繳出成長的股息紀錄與FCFE紀錄，絕對值得你注意，分析股息時，若能將股息與FCFE搭配起來一起看，能給你更多的洞見。