如果你投資股票時只關注最熱門的產業，只對超級成長股有興趣，那麼可能miss掉一些相對簡單的獲利機會。

 

讓我們先認清一些事實，台灣企業不像美國那樣多樣化，具有國際競爭力的公司諸如可口可樂、P&G、Apple、Google、Amazon，在台股中是可遇不可求。但是卻有一堆長期營運頗為穩定的企業，可以提供投資人一些比較輕鬆的獲利機會。

 

就像彼得林區所說：只要慎選買進時機和價位，穩定成長股也可以讓你大賺一票。(出自“選股戰略”)

 

相較於超級成長股，這些穩定成長股的終端需求穩定，產業變化也不大，未來展望相對容易預測，只要投資人稍具判斷企業價值的能力，就可以在股價循環之中上下其手，在股價被低估時買進，在股價被高估時賣出；而這種類型的公司多半配發豐厚的股息，也適合長期投資，就像房屋仲介常講的：投資兼自住。

 

今天我們就用一家長期營運頗為穩定的公司：晶技(3042 TT)，來解釋一下這種股票的操作策略。

 

穩定成長股的定義

這家公司不算超級成長股，因為過去十年的本業盈餘成長率約3%，約與全球GDP成長率相當，成長率不算特別高。但是該公司自公布財報以來從來沒有賠過錢，每年盈餘波動也都不大，在金融海嘯與歐債風暴時期獲利也都能持穩。所以，晶技絕對符合穩定盈餘成長的概念。

 

 

優質的穩定成長股還必須符合一個特性：穩定的自由現金流量，不需要太多的資本支出就能使盈餘成長，是穩定成長股的優點之一，因為這種公司多半能撐過金融風暴，長期投資風險較低；晶技過去五年的自由現金流量也是呈現如此現象。

 

 

因為不需要太多的資本支出，大部分的盈餘就可以用來發放股息，所以從一家公司的配息狀況就可看出穩定成長股的優劣。彼得林區曾說：投資這種類型的公司就是為了股息，要不然你還要期待甚麼？反過來說，股息發放如果不穩定，這種不太成長的公司還有什麼好期待的？

而晶技的股息配發狀況非常優良，從2001年上市以來年年發放股息，早期在成長階段時以配股為主，事業佈局告一階段後就開始拉高現金股息配發率，並以現金股息為主。

 

 

穩定成長股的操作策略

如果你在10年前買進晶技，至今的年報酬率只有3.5%，差不多等於該公司的盈餘成長率。這樣的股價漲幅絕對稱不上好；但如果加入配股與配息的還原報酬率，則年報酬率會達到12.6%，雖無法比擬股神，但對很多人來說這是很不錯的報酬。但為什麼彼得林區說這種股票也可以讓你大賺一票？

 

因為營運再穩定的公司，只要上了股票市場交易就全變了調，因為股市的貪婪與恐懼交錯循環，會讓這種公司的股價波動劇烈，使得彼得林區這種投資人有上下其手的機會。

 

我們已經大致了解晶技過去的營運算是非常穩定，但是其股價走勢卻一點也不穩定，股價的波動遠大於公司基本面起伏；根據彼得林區說法，這種股票的未來性很容易預測，變動也不太大，但是股價總會過度反應，在景氣不好或是財報數據不好時，常常會有低估的機會，只要在價值被低估時買進，只要在一兩年內上漲50%，就會考慮獲利了結。

 

從我們提供的價值模型來看，晶技的股價通常是在盈餘零成長價值附近，符合公司這幾年的營運表現，但股價卻三不五時出現大幅偏離應有價值的狀況；依照我們的盈餘價值模型，在過去五年當中，就曾有三次投資機會可以買進，而且每次都有接近50%的漲幅可以獲利了結的機會，完全符合彼得林區的操作法。

 

 

 

 

結論:分散投資，循環操作

雖然彼得林區是著名的超級成長股投資者，但在他的投資組合中，很喜歡納入這種穩定成長股來增加報酬率，因為在景氣不好時，你可以很有把握這種公司不會倒閉，而且獲利很快就能恢復正常水準，相對於超級成長股，牽涉了太多對未來的預測，導致投資難度大增，高報酬也伴隨著高風險，不見得適合業餘投資人。

 

台股中其實有很多這種類型的公司，例如我們之前分享過的大統益(1232 TT)、中華食品(4205 TT)、電信三雄等，都是很好的標的。打開這些公司的股價走勢圖，你會發現市場的情緒起伏還真是大，一般人將股票幾近瘋狂的現象視為風險，價值投資者視為機會。

 

找一些你喜歡、熟悉的穩定成長公司，搭配我們提供的價值模型，只要適度的分散投資，這是個既科學、又簡單上手的投資策略。

 

UA優分析提供很多價值模型，是為了讓使用者在不同情況，找到適合的評價法。

• 如果你喜歡一家公司是因為看好它的股息穩定，那麼股息價值線就可以派上用場。
• 如果你是從盈餘穩定的角度來看公司，那麼可以使用盈餘價值線。
• 如果你喜歡某間公司賺現金能力強，不用太多資本支出就可以賺錢，那就可以參考自由現金價值線來考慮買賣點。