在全球經濟成長率仍高的年代，市場需求不斷擴張，當時的企業都採行擴大經濟規模的手段，來提升企業獲利、增強競爭優勢；但是這種方法已經成為過去式。

 

全球經濟成長率在2008年金融海嘯之後，已經大幅放緩。根據IMF數據，金融海嘯之前的全球經濟成長率呈現不斷上升走勢，平均成長率也有5%以上，海嘯之後的經濟成長率，卻已經長達10年維持在3％左右水準，一直上不去；根據IMF最新預估，未來五年只能維持目前水準。

 

 

先不論背後原因為何，投資人都必須清楚意識到：在未來的幾年內要看到全球景氣高成長，可能是一種幻想；投資人該如何自處？

 

重質不重量

在這個成長率低迷的年代，既然廠商很難藉由擴大營收規模來追求獲利增長；在原有的營收規模下想辦法提升獲利率，逐漸成為企業經營的首要目標。

 

觀察過去一年台股變化，能夠提升毛利率的公司，即使營收不成長，股價仍可以非常亮眼。

 

根據「台股・優分析」統計，在2018Q4財報已經公佈的307家公司之中，毛利率連續兩季出現成長的公司共有138家，其中有122家年初至今股價上漲，平均漲幅甚至高達17%以上。

 

不僅企業不再追求營收成長，連市場的資金也慢慢能接受「較低的營收成長率」，只要公司能夠「有效提升獲利率」，就容易受到市場追捧。

 

以信錦(1582)為例，由於LCD螢幕與TV市場早已飽和，這家全球LCD軸承大廠的營收規模，在2014年創下歷史新高之後就不斷下滑至今。

 

 

然而藉由提高產品毛利率，公司的獲利不減反增，如今的稅後淨利甚至比營收高峰時期都來得高。

 

2018Q4財報公布後毛利率持續上升，市場立刻報以掌聲，年初至今上漲25%以上，這就是一個最佳範例。

 

在全球景氣低迷的環境下，與其盲目期待公司繳出「高營收成長率」來推升股價，不如積極尋找能夠「提高毛利率」的公司，相信這會是今年的重要選股方向。

 

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