風險包括兩個面向：一個是損失發生的機率；另一個則是損失發生的幅度。當我們決定投資股票時，就是將資產投入風險之中，期待資產能夠創造理想的報酬。

 

我們知道經濟市場充滿各種不確定性；也無法預測。但是股市指數天天在跑，一點風吹草動，震盪幅度相當驚人。在市場中，我們的投資風險無法掌握；也無法完全規避。既然如此，我們該如何「控制」損失的機率與幅度呢？答案就是「安全邊際」。

 

以股票而言，「安全邊際」就是股價低於企業現存價值的差距，差距越大；即擁有越足夠的安全邊際。這個差距，緩衝了投資人對該股票的樂觀預期；也預留投資人對股票判斷失誤的空間。具有安全邊際的投資組合不代表能夠完全地避免損失，但是確實能夠降低損失發生的機率與幅度！

 

投資人如何打造「安全邊際」？《建立價值觀念-->相信價值-->善用評價模型-->估算安全邊際》

1. 建立「價值」的觀念：

投資土地的人，會去考慮未來這塊地可以建哪種大樓，總價可能值多少錢。如果房產市場熱絡，完售的總金額大約多少；如果景氣不好而滯銷，能不能回收投資本金。在評估完合理價值後，才會決定要不要買土地。

 

投資房子也是一樣，先看看周邊的行情，如果有不錯的物件；售價又低於行情許多，就很容易動了投資的念頭。精明的投資客更可能再用附近的租金行情計算一下，如果賣不出去，是否能用租金慢慢地回收投資本金。

 

股票投資人也應該像買土地、買房子一樣，建立「價值」觀念，探究企業值多少錢。用更審慎的態度面對每一筆股票投資，不要因為手續費便宜，交易過程簡便，就輕易出手。

 

2.相信「價值」有一天會來到：

股票市場很有名的比喻--狗(股價)不論跑了多遠，終究會回到主人(股票價值)身邊。如果，有人問：「股價真的會往價值趨近嗎？」『我相信只要企業發展走在自己預期的線上，價值一定會到；早晚而已』股票投資不是刻舟求劍，必須不斷地追蹤企業最新的發展，不要害怕預期被現實修正，只要大方向不變，狗遲早回到主人的身邊。

 

3.利用評價模型找出企業隱含的真實價值：

評價模型是中立的計算機，評價結果經常受人質疑，主要不是模型的精確程度。而是錯在投資人過度的信心與樂觀預期。評價模型就是把我們對企業的發展預期轉換成企業價值；計算出一間公司成長、不成長、現況、衰退、立即倒閉...分別值多少錢。這個過程幫助我們了解一間企業的合理價值區間在哪裡，訂定出最合理的目標價，在操作、追蹤上都很有幫助。

 

4.估算安全邊際：

如果，投資人認同價值的觀念；也相信價格將趨近於股票價值；也能夠運用評價模型計算出企業的價值。在這些基礎上，安全邊際就是一道防火牆。投資人只要願意在價格遠低於真實價值時買進，就能有效降低風險發生的機率與幅度。而多少才算有足夠的安全邊際？端視每個人的容忍程度，就像藝術一樣，沒有一個統一的答案。

 

話雖如此，我們可以參考打折的概念，一間房子、一輛車子、一顆鑽石...每樣商品都有它的訂價，若是能夠清楚真實行情(價值)在哪，多少折扣價更顯得物超所值，就能買得比別人便宜。或者利用情境假設套入價值模型，例如：計算營收比目前狀況衰退30%值多少錢？計算淨利率比目前狀況降低3%值多少錢？把可能發生的風險帶入情境中估算隱含的價值，可以幫助我們找到更便宜的入手點，也更能了解驅動企業價值的主因，當發布最新新聞或公布企業財報資訊時，就能更快速反應與追蹤。

 

結論：

股票價值評價技術不僅能夠幫助我們設定目標價，也能幫助我們判斷便宜的買進價位。不論是基本面投資人、技術面投資人或是籌碼面投資人都可以把股票價值評價列入必修的學分之一。在股票市場上，多一項武器、多一面盾牌，可以多一分勝算。

 

 

《UA主要評價功能介紹》

目前，投資人在UA網站(需登入)可以使用四種評價模型計算股票價值：

• UA價值線：從稅後盈餘(EPS)的角度出發評價股票價值。

      特色：

1. 模型隱含台灣最新的利率水準。
2. 平均盈餘的概念平滑每年盈餘波動。
3. 以葛拉姆評價模型為基礎計算企業價值。

 

      適用：

      適合評估長期盈餘穩定的企業。

 

      限制：

1. 受景氣循環影響盈餘波動起伏太大會讓價值波動劇烈，使用時須謹慎。
2. 以稅後盈餘為基礎，業外貢獻比重異常的個股難準確評估。

 

• 清算價值線：從淨營運現金價值出發，計算企業立即清算擁有多少價值。

      特色：

      以葛拉姆清算價值為基礎計算個股清算價值的變化。

 

      適用：

      適用於企業或產業營運環境受限，但仍有獲利的企業。

 

      限制：

      須注意！如果企業為了擺脫窘境；開源投資，卻仍無法回收資金將會耗竭企業所擁有的現金，清算價值將會降低。

 

• 本益比評價模型：普遍使用的評價模型，運用參數預估計算企業未來盈餘能力。

      特色：

      1. 在評價步驟中，可以觀察本益比河流圖位置及影響本益比的三大要素：營收成長率、負債水準、獲利能力變化，可以了解企業的過去與現在狀況。

      2. 每項參數皆有歷史對照資料可供參考。

      3. 本益比倍數設定步驟提供許多產業數據做為參考，可以互動調整本益比倍數。

 

      適用：

      EPS預估在各類型企業皆可適用。

 

      限制：

      景氣循環波動大的企業，需搭配本淨比模型(尚未推出)使用。

      決定合理本益比倍數觀念較為模糊，可搭配自由現金流量折現模型，決定合理本益比倍數。

 

• 自由現金流量折現模型：自由現金流量折現模型：以企業自由現金為出發，將長期自由現金折現之後，估算合理價值。

      特色：

      最接近公司真實價值的估算法，也是唯一一種讓投資人精準判斷股價被「絕對」高估或低估的模型，因為一家公司的價值一定來自於未來現金流量的折現值。因此， DCF模型能精準估算出投資人持有股票的長期投資報酬率。

 

      適用：

      1.前景明確的公司，因為投資人對這種公司未來的現金流量狀況掌握度高。

      2.當公司正在大舉擴張時，當期盈餘無法正確評估未來獲利水準，這時候DCF成為唯一評價方法。

      3.適合長期投資估值。

 

      限制：

      1.投資人需要對公司營運掌握度高,且對模型的原理非常了解。

      2.短期投資估值不適用。