尋找最棒的【高科技股】
麥克墨菲(Michael Murphy)是誰？
哈佛大學畢業，進入美國運通投資管理公司負責電腦類股研究，1975年取得CFA執照，1982年創立"加州高科技股通訊報”，曾被富比世雜誌列為最具參考性的投資刊物。由於專精於高科技股研究，常受邀美國CNBC財經接受訪問。
麥克墨菲分享了一套高科技股的投資方法，完整介紹於：”Every Investor’s Guide to High-Tech Stocks & Mutual Funds”。
為什麼是高科技股？
麥克墨菲認為：新興高科技產業=成長股的發源地
投資人每天廣泛分析數據，無非就是想找到下一檔高成長股。但是麥克墨菲說：這種做法完全沒有必要；與其廣泛研究各類股票，不如直接鎖定科技股！
因為多數的成長股來自新興的高科技產業，尤其是那些研發支出比重高的公司，例如生技類股、IC設計、半導體材料研發公司、軟體設計公司、遊戲公司等，這種類型的公司最有可能出現爆發性成長。
研發型公司，估值方法不一樣
高科技公司的最大投資並不是設備(資本支出)，而是：研發支出(R&D)。
然而會計原則將研發支出視為當年度費用，不像設備一樣可以逐年攤提；導致這種新創公司在研發初期的盈餘看起來偏低，而後期的盈餘反而偏高。
新創公司在早期的營收普遍不足，研發支出卻最高，盈餘當然不好看；但是研發成功之後支出開始停滯，營收卻開始大幅增長，盈餘當然暴衝，就像下圖所示：
以台積電為例，2009~2013年間台積電研發支出顯著上升至8%以上，這五年間的盈餘成長並不出色，但是到了2014年以後盈餘顯著成長，研發比重反而停滯。
研發支出與設備資本支出都具有週期性，公司一定是先買設備才有後面的成長，研發也是同樣的道理，唯一的差別是：買設備可以將成本遞延，研發成本必須當年認列，研究研發比重高的股票時，需特別注意這點。
超高本益比，也可能是合理的
然而投資人的困境是：看到公司盈餘暴衝時，最大的漲幅早已過去。所以，傳統的本益比評價方式，並不適用於研發比重高的公司，那怎麼辦？
麥克墨菲建議，投資人可以試著將研發支出加回盈餘，再重新評估一次股價。
舉例來說：A公司每股盈餘1元，股價200元，本益比高達200倍，看起來一定不合理。
但其實A公司花了每股19元在研發支出上，還原回去的話其實公司是賺20元，本益比其實只有10倍。
設備支出可以遞延，對於研發型公司來說，研發支出也可以；會計師不認同的，投資人自己把它加回去。
這種還原後的EPS稱為：Growth Flow Per Share(每股成長流量)，而調整後的本益比稱為：Price to Growth Flow (PGF，中譯：股價成長流量比)
根據麥克墨菲的分析經驗，當股價成長流量比：
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低於8倍時，是非常划算的價格。
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高於14倍時，則偏昂貴。
最佳潛力股的特性
當然，對於一間連盈餘都沒有的公司，麥克墨菲一點興趣也沒有。他認為：
研發支出佔營收比重若高於7%，代表這家公司高度依賴研發來成長。但如果公司的獲利率偏低、資本回報率也不高，那麼這筆研發支出並不值錢，投資人沒什麼好期待的。
以上條件還不夠，若能伴隨營收成長率提高，則強烈暗示公司的長期投入開始展現成果。
能滿足以上條件的公司，就是潛力極佳的成長股。
麥克墨菲使用的判斷條件如下：
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研發費用佔營收比重高於7%
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營收年複合成長率大於15%
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稅前淨利率高於15%
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ROE高於15%
如果有多家公司符合條件的時候，該選哪一檔？麥克墨菲也有解答：
挑選研發規模最大的那一家。
研發規模越大的公司，會形成很大的進入門檻，公司的競爭力也越強。
台積電2016年投入的研發費用高達700億元以上，全世界出得起這筆錢的公司非常有限，更別提才剛剛要進入的競爭者了。
所以，UAnalyze在以上條件之外，加入研發支出規模的排名，分數越高的公司代表長期競爭力可能越強。
為什麼值得一看？
細數2000年後美國的超級飆股，清一色都是新興的高科技股，像是Amazon、Google、Apple、Tesla這些公司，在成長初期的盈餘都不出色，多數投資人當時都覺得股價泡沫，但這些公司仍不斷投入研發，一直到盈餘大爆發之後，市場才開始轉而一路追捧。
要知道，麥克墨菲在寫這本書的時候：
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Google才剛創立，正在為募不到資金焦頭爛額
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特斯拉的電動車概念尚未成形
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亞馬遜忙著對投資人交代公司為什麼還在賠錢。
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蘋果呢？賈伯斯還沒回來呢～
從事後論，麥克墨菲的投資概念確實值得追蹤。
這是一種高風險的投資策略，因為研發不一定帶來成長，但如果有天出現的潛力股清單，是我們原本就很喜歡而且了解的公司，我們應該能毫不猶豫的決策。
持續追蹤這些潛力股並不會花費很多時間，因為UAnalyze已經把這項工作變得很簡單；讓你能輕易的追蹤各種策略，正是我們的初衷。
開始吧！讓我們一起追蹤下一個Amazon～
最後叮嚀
麥克墨菲投資模組好用的地方，是用來追蹤潛力股。
我們不建議使用者去建立一個投資組合，因為實務上，研發不一定帶來成長，而當公司研發失敗時，投資人就可能買貴了。
這是一個比較高風險高報酬的投資策略。
那為什麼我們想開發這個投資模組？
因為我們想知道：哪家高獲利型公司正在大幅提高研發支出，而且營收成長率也在上升。
有了自動化更新機制，就能在第一時間提醒我們趕快去研究它。
這是我們開發此模組的初衷，你也可以與我們同步追蹤，因為UAnalyze已經將這項煩人的工作變得很簡單。
