在低利率的年代，越來越多投資人想把部分資金挪到股市，賺取較高的股息，UA分享五個關於"股息"的重要觀念...

 

《1.公司沒有義務要發放股息》

公司對於賺來的錢要怎麼運用擁有絕對的主導權，而發放股息是其中之一的選項，別認為公司賺錢就有義務要「配息」。但是，對公司而言，「配息」會帶來幾個經營上的好處：

(1)表彰企業穩定性：

長期穩定的股息政策容易吸引長期投資者，給投資人穩定的感覺，提升信賴度，若將來需要增資，投資人也會比較捧場。

(2)與投資人保持良好互動：

穩定的股息政策會讓投資人感受到公司依然存在。更好的話，股息年年增長也能讓投資人知道公司很努力為股東賺更多的錢，發放股息成為公司與投資人保持良好互動的管道，也是鞏固經營階層地位的手段。

 

「配息」對公司來說好處多多，為了讓投資人有穩定獲利的感覺，所以也會產生一些亂象：

(1)有些公司在獲利好的年度減少股息發放，保留未來配息的空間，讓公司長期股息看似恆常穩定；

(2)少數公司甚至借錢配息，挖東牆；補西牆，只是為了維持與去年一樣的股息水準。

 

結論：

首先，公司沒有義務要發放股息；其次，公司可以用很多手法包裝配息政策，所以投資人的買賣決策不應該建立在股息分配的多寡之上。

 

《2.關注公司本業，而不是殖利率高低》

殖利率是很好的選股起點，但是不能單純依賴殖利率高低來決定買賣策略，公司本業與未來的能見度才是應該關注的重點。例如：中華電信殖利率雖然只有4%，但是投資人有一定的把握未來股息不會相差太多。對比之下，營建業股票殖利率雖然都高達6%以上，但是很難確定哪一家營建公司未來還能繼續配發股息。

 

結論： 

未來不確定性太高的公司，不適合做股息的分析，即使各項指標看起來都很棒，都可能只是曇花一現。投資之前問問自己，這家公司十年後會是什麼樣子？如果非常模糊，那就放棄吧。

 

《3.關注公司現金狀況，而不是EPS》

公司的現金流決定了股息多寡。A公司繳出漂亮的EPS，但是手上沒有現金，配息能力自然較差。相反地，B公司EPS沒有很亮眼，但是現金滿手，配息能力自然比較強。

 

結論：

公司賺取現金的能力決定未來的配息能力，而衡量配息能力的指標就是自由現金流量，由於自由現金流量起伏較大，三到五年是不錯的觀察期間。

 

《4.股息會有循環性》

公司年年配息，卻呈現不太穩定的狀況，其實是正常的現象，因為有兩大因素會使得股息具有循環性：

1.景氣循環：

景氣太好或太壞都會降低股息的發放，因為景氣太好需要現金投資，以免被競爭者追上；景氣太壞時公司想要持有現金，以安渡不確定性，這兩種狀況都是正常的現象。股息波動並不代表企業發生了甚麼大事，只是需要現金在手上而已。

 

2.投資循環：

公司的投資循環會影響到股息波動，公司為了發展新策略，重啟投資循環。此時，公司會將大部分賺來的錢再投入擴產，股息自然會減少。所以，投資人不需要過度擔心，如果新的投入很大的機會能帶來更多的現金與獲利，只要投資金額不要大到動搖到根本，反而是件好事，因為等到投資階段結束後，股息配發能力將大幅成長。

 

以台積電為例，雖然2014年本業賺了4,215億元現金，但2015年公司將這筆錢拿去買機器設備就花掉了2,575億元，因為現在正處於大幅投資期間，等到階段性任務結束之後股息自然會大幅提升，而股價也可望因為獲利成長而大幅上揚。

 

結論：

從台積電的例子可以看到，公司配發股息的能力會具有循環性，減少不代表利空，反而有可能是利多，多瞭解公司投資循環，能讓你提前掌握未來的配息能力。

 

《5.股息投資策略有複利效果》

股息投資策略會讓投資人的財富具有複利效果，很多人以為買殖利率6%的股票，長期報酬率就會接近6%，其實你得到的更多。尤其，你選到對的公司，長期報酬率會比6%高更多，而高出多少決定於公司未來的獲利能力。此外，這筆投資能夠得到更多複利效果：

 

1.投資人配息再投入：

當公司配發股息給你，你的手上就多了現金，可以繼續買進股票，或是其他資產，產生複利效果。

 

2.公司保留盈餘再投入：

公司配息之外，也保留一部分現金繼續投資，如果該公司的獲利能力高，假設ROE為25%，那麼這筆投資就會以25%的年成長率來達到複利效果。

 

結論： 

當公司獲利能力高而且想保留現金投資，少拿一點股息對投資人來說是好事一件，因為這筆錢留在公司會比你去外面投資，所得到的報酬率更高，長期複利效果更大。