現金流分析非常重要；也是最常被忽略的一環。

【你一定要學會現金流分析的幾個理由】

• 一間公司不會因為虧損的EPS而倒閉，卻會因為缺乏現金而陷入財務危機，即使它的損益表顯示賺錢的EPS。
• 很多公司因為成長太快而倒閉，例如：亞歷山大健身中心。因為成長的代價就是消耗大量的現金，當分析成長股時，現金狀況非常重要。
• 現金流分析幫助你觀察一間公司的EPS是否具有品質，如果沒品質，你所看到的EPS都是"假的"，這個財報業障重啊~~。
• 現金流入狀況決定公司的配息能力。
• 相較於其他會計數字，現金是最難被公司操縱的部分。
• 套在現金流入高的股票，即使股價被套住，回本其實並不難。
• 選擇飆股，你可以更聰明的選擇具有強大現金流入的飆股；反之，請千萬不要選擇創造現金能力很差的飆股。
• 兩家未來看漲的公司，要選哪一邊？法人或聰明的投資人，都會選擇現金流入強勁的公司，因為報酬一樣，而風險較小。

 

【如何分析現金流？】

第一步：營業活動現金流量，越高越好

• 營業活動現金流量：公司在從事本業時創造的現金。其中，已經扣掉稅金、加回非現金支出(例如折舊)，所以能夠真實表達一間公司賺現金的狀況。
• 營業活動現金流量：如果是正數，表示公司真的有在賺錢(現金)。
• 營業活動現金流量：這個數字比EPS更加重要，因為EPS呈現正值，並不代表公司有現金流入。
• 營業活動現金流量：公司比較難操縱這個數字，當會計師在查帳時，是拿著公司的銀行帳簿在對帳，交易對象是誰清清楚楚，比較難做手腳。當然，有心欺騙你的公司還是可以做得到，如果一間公司連現金流都想要做帳，EPS一定更不可信。

 

第二步：投資活動現金流量，用現金換成長

• 投資活動現金流量=公司每年花在維護設備的現金支出+擴張所需的現金支出。

• 投資活動現金流量是負值，代表著現金流出，這其實是正常的表現，尤其表現在成長股上。為什麼？

1. 當公司想要繼續營業，就必須花錢維護設備，如果這些設備不去維護，當發生故障、老舊時，該如何生產產品與服務呢？如果一間餐廳，永遠不重新裝潢、翻修、維護，可能會越來越像鬼屋，直到客人全都跑光了。所以，餐廳乃至於企業就算不想成長，也一定會投入維護資金，以維持營運。
2. 當公司想要成長，就必須投入新設備，此舉很消耗現金。所以很多超級成長股，都是以大量的投資活動現金換取未來的成長動能。
3. 企業成長不是必然成功，當決定投入新產能，將歷經一段建置期，無法立即回收。當回收期拉得太長，風險與更多不可知的變數就會產生。

就像是幾年前，國內觀光業者一致看好陸客來台趨勢，從數據看也是趨勢，於是紛紛投入旅館建設，當時也確實帶來更高的成長動能。最近，中國開始限縮陸客來台觀光，假若未來國內觀光產能持續過剩，當這些觀光業者難以回收現金時，將產生極大的風險。

 

第三步：自由現金流量

• 自由現金流量 = 營業活動現金流入 + 投資活動現金流出 (第一步 + 第二步)

• 自由現金流量能夠告訴投資人公司在追求成長的同時，能否抵禦成長的風險。當一間公司賺100元現金，再將其中40元撥入建置新產能，而自由現金流量就是60元。像這種公司就很正常，追求成長的同時，又管控的經營風險。如果，不幸投資失敗，只要縮減投資即可，讓公司保持在現金流入的狀態，這種公司即使遇到金融海嘯，還是很難倒閉。
• 自由現金流量可以衡量公司配息的能力，之所以被稱為"自由"現金，表示這筆現金是公司可以自由運用的部分，不管是要併購，或是配息給你，都是決定於這個數值。

 

【滿足以下三個條件，企業現金流品質佳】

• 營業活動現金長年穩定維持正數(代表現金一直流進公司)，而且越高越好。

• 投資活動穩定呈現負值(代表流出)，長期都不投資的公司，到最後就是失去競爭力。

• 自由現金流量大多維持正數，越穩定越好，表示公司成長策略明確，每年本業賺現金，又能維持一定的投入，追求成長。

 

【結論：現金流越強的企業，配息能力及成長潛力都不容小覷】

如果，A與B同時花100萬現金開咖啡店，A每年賺進200萬現金，而B只能賺進100萬現金。

1.配息能力：

對股東而言，A賺取現金能力比B強。代表A能配給股東更多現金股息，它的配息能力是B的兩倍。

2.成長潛力：

A展店速度也是B的兩倍，如果兩家同時擴張，Ａ公司就擁有很大的成長潛力，展店的速度是B的兩倍。