巴菲特在美國股市創下新高之際，週一接受CNBC訪問談論美股是否漲過頭，他竟語出驚人的表示：目前美股仍處於低點！股神的眼光果然跟一般人不同，讓我們快速看一下他的論點，並以同樣的分析架構來看台股到底貴不貴！獻給覺得萬點太貴的投資人。

 

1.巴菲特說："假如現在利率是7~8%，那麼現在美股就太高，就像1982年美國利率在15%時，任何資產都受到巨大賣壓。"

 

我們統計了那一段時期的數據(如圖)；1970年代利率由低快速往上升，美股本益比開始一路往下墜落，利率一路走升到最高點時，標普500的本益比竟跌到只剩7.4倍。而隨利率反轉下滑之後，本益比也開始像脫韁的野馬，拉著指數上升，一直到2000年科技泡沫，走了共18年的多頭行情。從這張圖表可看到，利率對大盤的影響力遠勝於GDP成長率高低。

資訊來源：美國聯準會資料，

 

 

2.巴菲特又說："雖然美股本益比已經從來到2004年5月以來最高水準，但巴菲特認為這不是觀盤重點，因為與2004年的利率水準相比，目前利率低多了，將推升美股繼續上漲"

 

UA也統計了2003年以來數據顯示如下圖，2003~2004年美國資本市場利率在4~5%之間，如今只剩2.36%，幾乎低了一半。

資訊來源：美國聯準會資料

 

然而，目前美股本益比只比當初高一點，更重要的是2004年之後，美股也是一路多頭到2007年金融海嘯。如果當時美股有上漲條件，現在的低利率環境則更具有上漲的理由。巴菲特更發出狂語，如果未來十年利率都維持這水準，投資人將非常後悔沒有在現在大力買進美股；從數據上來看，股神並非口說無憑。

資訊來源：Multpl

 

 

 

站在巨人肩膀上看台股

UA在此幫大家整理一下台股相關數據，讓我們用相同的分析架構依樣畫葫蘆，看一下台股到底貴不貴！ 

 

最新台灣10年期公債利率為1.1%，在資金氾濫下，去年更一度跌到只剩0.66%，不但處於歷史新低水準，也遠低於2003年~2004年水準。

資訊來源：央行統計

 

 

然而，台股的本益比目前為14.4倍，比2003年還低了34%；這可以用來解釋為什麼台灣景氣也沒特別好，但外資仍繼續用力買進台股。

資料來源：證交所，UA統計

 

 

結論：

不知道為什麼，每次台股來到萬點，最常被提出的問題就是：台股已經很貴了，還能買嗎？

 

其實，十幾年前的萬點與現在的萬點，在結構上已經大不相同，現在台灣的GDP與企業營收獲利規模都遠勝當年，台股即使未來某天突破12,682的歷史高點，也不需要太意外，因為換算之後的本益比也不過18.7倍，盈餘報酬率仍有5.3%(本益比的倒數)，與十年期公債的1.1%相比還差得遠。

 

也許是近年來政府對股市不友善的緣故，亦或是散戶都被雷曼兄弟嚇怕了，出現了一種：外資一路買台股，散戶一路買國外ETF的奇妙現象。

 

到底最後是散戶強勢回歸，還是外資直接撤出台灣，都將成為一場好戲。

 

＃以上純屬套招，投資時仍須謹慎！