^{如果你是那種，看到股價跌破淨值，就覺得便宜，並考慮買進的人，這篇文章對你來說，價值不斐。讓我們一步步解釋投資邏輯。}

 

^{什麼是淨值？}

^{當一個人擁有資產1000萬元，負債300萬元，這個人的淨資產就是700萬元。}

^{這個數值，套用在公司上，分析師稱之為一間公司的淨值(Book Value)。}

 

^{什麼是股價淨值比？}

^{將每股股價除以每股淨值，就是股價淨值比。英文簡寫為P/B Ratio，代表著Price to Book Ratio。}

 

^{當公司股價淨值比低於1倍，代表什麼意思？}

^{表示你只用100元，就可以買到淨值高於100元的東西。當股價淨值比只有0.7的時候，表示你用7元買到10元的東西。} 

 

^{技巧：如何觀察淨值與股價的關係}

^{上面這筆交易，表面上看來很划算，但是你忘記了資金是有成本的。就如同你這個7元，放在銀行定存，是會產生利息的。如果這間公司每年能幫你賺的錢，低於銀行能給你的利息，很抱歉，這筆投資是不划算的。}

^{這就是為什麼有的公司，你看他明明一直有賺錢，不過賺的利潤率太低，不符合資金成本，才會有人用低於淨值的價格賣給你，千萬不要以為撿到便宜。}

 

^{那麼，要怎麼衡量一間公司賺的錢多不多呢？}

^{答案就是ROE，Return on Equity，這裡的Equity指的就是淨值。可以拿一間公司的ROE與國家公債利率來做比較，以公債當做基準，去衡量一間公司的ROE。}

^{現在美國十年期公債殖利率約1.9%，拿這個當基準，如果有家公司ROE差不多只有2%，你會不會認為投資這家公司，還不如買公債，因為公債風險低多了。}

^{基本上，越高風險的公司，就需要更高的ROE，來彌補投資人所承受的風險，才會有人想投資。}

^{所以，一間ROE長期很低，且未來沒什麼機會翻轉的公司，股價一直低於淨值，是非常合理的。反過來說，當這種公司股價漲超過淨值時，反而成為賣點。}

^{由於每間公司的風險不同，所以一間公司到底要賺多少的ROE才能符合投資人冒的風險？}

^{EVA，Economic Value Added，就是用來衡量的最佳指標。一間公司的EVA為正數，表示這間公司賺的錢夠多，不但能彌補投資人承受的風險，還能有剩，那麼這間公司大家都會想要投資，這種股票是長期投資的最佳標的。如果EVA是負的，股價長期表現一定很差勁，因為長期資金不想被套在這種公司上面，只要稍微上漲，一堆人想賣股票給你來解套。}