每個投資人都會害怕金融海嘯，沒有人例外!

 

但是如果你遵循「價值投資之父」的概念，就不會過於恐懼。

 

經歷過1929年大蕭條時期的班傑明·葛蘭姆，早在1954年就為散戶提供了一個很創新的投資建議：

把股票當作高級債券來投資，這種做法既安全、報酬率也會比投資債券還要高！

 

他稱這種投資策略叫做：【防禦型投資人的選股】，投資方法詳述於經典名著【智慧型股票投資人】的第十四章。

 

這個名稱一點也不吸引人，讓我們換個時髦一點的說法：【低風險、高報酬投資術】

 

大盤已經上萬點很久了，我不知道你怎麼看待股市未來表現，但如果你很害怕買在高點，【防禦型投資人】會是很適合你的投資策略。

 

 

如何防禦？以台塑(1301)為例

既然我們都害怕未來一年股市大跌，我們就以2008年金融海嘯為例，做一次壓力測試，看看結果會如何。

 

如果我們在金融海嘯來臨之前買進王永慶的台塑(1301)，而且還買在最高點每股105.5元，接下來幾年會發生什麼事？

 

首先，股價在兩年後跌到每股只剩41.4元，最高跌幅61%。

 

但是這家公司照樣賺錢，2008年景氣再怎麼爛，每股盈餘仍有3.22元。

 

假設台塑的獲利永遠不會復甦，每年都停在3.22元，你因為股價下跌所失去的本金，也會在20年內回本。(假設公司把股息都配發出來)。

 

而超過20年後就開始賺錢，這不就跟投資債券的邏輯一模一樣。

 

 

實際情況

剛剛是很不實際的假設，因為人們對塑膠品的需求還是在，而台塑又是亞洲首屈一指的供應商，怎麼可能不會復甦？

 

結果台塑的獲利沒多久就開始復甦，2009年EPS回升到4.5元，2010年繼續回升到7.44元，雖然中間多有波折，到了去年台塑EPS仍有7.76元。

 

股價呢？

 

即使你買在2008/3/24盤中最高點105.5元，加上配股配息，到了2010年就會回本，如果持有至今財富會增加83%，相當於每年6.2%報酬率，不但高於債券利率，也遠比定存好。

 

金融海嘯其實也沒那麼恐怖。

 

恐怖的不是金融海嘯，而是你的選股！

既然要把股票當作債券來投資，你當然要有一套財務檢測標準，不符合標準的公司即使再看好，都不能投資！

 

如果你買進的公司連金融海嘯都無法度過，防禦機制就會失效！

 

因此葛蘭姆設計出一套股票評等機制，能夠符合這些條件的公司，才是具有投資等級的公司：

• 足夠的企業規模
• 足夠穩健的財務狀況
• 獲利穩定
• 股息紀錄優秀
• 盈餘長期成長
• 適當的本益比
• 適當的股價淨值比

 

是不是很像債券評等機構的分析法呢?

 

這就是價值投資之父所設計給你的投資策略。

 

只要你能堅守原則，只買進這種「經營很久」、「財務健全」、「盈餘趨勢向上」的中大型企業，就能以投資債券的方法來投資股票，穩中求勝。

 

台塑、台化、南亞在當時都是最佳股票，完全符合葛蘭姆的財務標準，但是當時金融海嘯前，他們的股價並不便宜，也就是我們接下來要講的重點。

 

 

如何提升報酬率？

如果買在最高點的人，都能達到每年6.2%的報酬率，要提升報酬率並不難。

買便宜價格！

只要你拒絕買貴，報酬率就有機會高於6.2%以上，價值投資之父一向認為，報酬率的高低來自於你買的多便宜。

 

假如你於金融海嘯之前投入股市，並採用他判斷股票便宜程度的方法，至今的報酬率就會提升到9.9%，打敗指數的6.8%，比大部分的人多賺36%。

 

但聰明如你，如果在金融海嘯之後才進場，至今年報酬率會提升到15%，打敗指數的12.2%，買便宜賺更多。

 

 

因此他說了一句名言：

人們總是把賺大錢想的太簡單，又把賺錢想的太難。

To achieve satisfactory investment results is easier than most people realize; to achieve superior results is harder than it looks.

 

 

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