你認為，微軟、Google、Facebook這些公司，最大的成本是什麼？

當然是研發費用啊！一定要先投入研發，才有新軟體可賣！

再問，你覺得一家保險公司最大的成本是什麼？

當然是業務人員與廣告成本，要不然哪裡來的營收？

最後，你覺得一家工廠最大的成本是什麼？

當然是設備啊，廢話！沒產能怎麼接單？

 

所以你應該會同意，以上這三種成本的本質是一模一樣的，公司一定要先投入才有產出與回報，對吧！

 

很可惜，在保守的會計世界裡，對成本的認列方式完全不同。

 

本文要向你解釋，為什麼像Google這種高科技公司，本益比看起來都很貴！

 

 

投入研發的公司，吃虧了

由於設備的價值很容易估計，所以當公司購買設備時，成本可以分好幾年攤銷。比如說採購一台電腦3萬元，就可分三年攤銷，每年只需要認列1萬元的成本。

 

但是研發與行銷的價值，會計師就很難合理估計了；為了防止公司高估盈餘數字，所以都以費用處理不能逐年攤提，這件事告訴我們：

在會計師眼裡，公司投入研發的價值，跟花錢買一包衛生紙一樣，用過即丟！

 

難以估計不代表沒價值，對於品牌商來說，推銷費用就是最大的資本支出，對於高科技公司來說，最大的資本支出就是研發！

 

工廠的最大成本可以攤提，Google卻不行，所以盈餘就被矮化了！

 

 

你扣掉，我就加回來

投資市場也不是傻蛋，上有對策下有政策。

 

像Google這種以研發為主的公司、還有以銷售為主的公司例如Amazon，市場給予的本益比也會比傳統製造商來的高。因為大家都知道比較基礎不同。

 

所以，他們會用還原後的EPS來看本益比，也就是將研發費用加回去盈餘(當作沒這筆費用)，這時後在一起做比較，你會發現有些高科技股其實沒有很貴。

 

如果一家成功的軟體公司，本益比若與製造商一樣反而不合理，軟體公司就很可能被低估！

只有當大家都站在相同高度時，你才知道誰比較高！

 

這種評估法稱為：成長流量比(Price To Growth Flow)，也就是我們【高科技策略投資機器人】所使用的評價方法，它會告訴我們哪一家高科技公司正被低估！