【入門篇】台灣本業穩定，轉投資事業前景極佳的3檔股票【優分析專欄】

有些人不喜歡「業外轉投資」的成長題材，因為市場給予的本益比評價不會太高。

但是市場是善變的！

根據觀察，當轉投資公司利多出現、造成股價暴漲時，投資人永遠會把所有的戒律拋到九霄雲外。

看看中鋼構(2013 TT)吧！當風電題材想像空間一來，股價照漲不誤，這就是股市的真面貌！

其實理性來說，轉投資收益比重高的股票不見得不好，這是一種以偏概全的錯誤印象。

如果公司的本業與轉投資事業同時都是穩定、而且有價值的，市場不見得不買帳。

因此，優分析搜集了三檔本業與業外皆美的公司，想要分享給大家，這些股票同時都具有以下特性：

業外比重高
配息穩定
台灣事業穩定
轉投資事業前景不錯
股價不算貴

櫻花(9911)

股價：38.2
今年預估EPS：3.6元
預估本益比：10.6倍
今年配息：2.6元
殖利率：6.8%

台灣本業

大家應該都認識這家熱水器、廚具品牌公司，各項產品在台灣市佔率都很高，熱水器市佔率高達五成以上，其他產品也都有四成市佔率左右。

未來成長動能在於智能家電的轉換潮，例如數位恆溫熱水器取代傳統熱水器(目前仍有5成銷量為傳統熱水器)，由於智能家電的單價與毛利率較高，是台灣事業的獲利成長動能。

轉投資事業

持股44%的櫻花(中國)在當地有4,000個以上經銷據點，遍佈於中國華中、華北、華東、華南地區，目前中國的營收規模仍低於台灣，代表著巨大成長空間。

由於櫻花(中國)仍在擴張期，獲利比較不穩定，不過近年來公司開始調整結構、轉以穩定獲利為目標，使得櫻花的獲利能見度大增。

股價表現

櫻花的股價在2015年之前普遍低落，到了2016年中國獲利佔比來到13%之後，股價從低點大漲近三倍。我們可以合理預期，未來中國事業獲利強勁時，必定再度引發市場關注。

圖片取自：優分機股市AI機器人【防禦型投資人策略機器人】

聯華實業(1229)

股價：37.55
今年預估EPS：2.9元
預估本益比：13倍
今年配息：1.8元
殖利率：4.8%

台灣本業

聯華實業是台灣老字號的麵粉加工廠，生產出來的麵粉賣給下游食品加工廠、麵包店客戶，麵粉生意在台灣已經經營了超過60年，其「駱駝牌」、「水手牌」麵粉銷量在台灣排名第一，市佔率長期穩定在兩成以上。

近幾年獲利能夠創新高，主要是因為國際小麥(原料)價格長期下跌，雖然今年以來小麥價格反彈會侵蝕到本業獲利，不過長期而言，聯華的麵粉生意在台灣非常穩健。

轉投資事業

它是聯華神通集團的創始公司，所以手上持有很多家轉投資事業，例如聯華氣體、聯成化學、神通電腦、聯華液化等，其中獲利貢獻最大、成長動能最高的就是持股50%的【聯華氣體工業股份有限公司】。

【聯華氣體工業】原本就非常具有價值，它供應給科技廠使用的工業氣體，其進入門檻十分高，在客戶建廠初期就已經切入市場，完全沒有殺價競爭的狀況會出現，目前公司供應了台灣五成市場，中國市佔率也有一成以上。

近年來由於中國大力推動半導體、面板產能，從現在開始到2020年，中國半導體客戶都有擴廠的動作，使得聯華氣體成為最大受惠者。

股價表現

市場翻臉的速度真的很快，聯華氣體的獲利貢獻原本就很高，但過去都沒人在意，卻在利多出現之後，大家才猛然發現該事業的價值性與成長性。

然而市場長期還是個體重機，股價最終還是要反應回來。

聯華氣體的高競爭力毋庸置疑，但是景氣仍會波動，未來若再次出現低估情形(例如中國建廠速度趨緩)，仍會是不錯的投資機會。

圖片取自：優分機股市AI機器人【防禦型投資人策略機器人】

國喬石化(1312)

股價：33.55
今年預估EPS：3.6元
預估本益比：9.3倍
今年配息：1元
殖利率：3%

台灣本業

台灣有三檔SM苯乙烯概念股，分別為台化(1326)，國喬石化(1312)，台苯(1310)，其中我們要介紹的是國喬(1312)。

由於台灣原本在SM的供應量就不夠，多數依賴進口，因此國喬石化在台灣地區要獲利沒什麼問題，獲利的波動主要來自原料與產品之間的報價利差。

國喬所生產的SM除了對外銷售外，也會用來內部加工生產為ABS與PS，產品結構如下圖。

轉投資事業

國喬與奇美實業合資的中國最大ABS廠【鎮江奇美】，是備受市場看好的業外轉投資，國喬僅持股30.4%而已，去年獲利佔比就高達47%。

過去幾年因為油價低迷，使得亞洲的苯乙烯廠商不願擴產，然而下游在中國家電與汽車的需求帶動下不斷增加，一直到現在產生了供應缺口。

以目前的擴產時程來看，市場預計到2020年之前亞洲需求都無法自給自足，使得法人不斷看好該轉投資事業獲利前景。

股價表現

跟前兩檔股票一模一樣，當轉投資事業飛黃騰達之後，市場翻臉跟翻書一樣快，股價迅速反應價值。

我們合理的相信，未來同樣的投資機會仍將不斷重複出現。

圖片取自：優分機股市AI機器人【防禦型投資人策略機器人】

轉投資收益高的股票不好? 不一定!

確實，這三檔股票的本益比都不高，畢竟轉投資收益的成長題材，不如本業獲利來的讓人興奮。

但是在大家都不愛的情況下，股價也容易被低估。

有時候，三流公司出現九流價格，其獲利空間反而比大家都知道的一流公司來的高。

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