股息策略非常重視公司的財務安全，如果公司會倒閉還談什麼股息成長？

 

但是，用來分析債務的指標有很多，股息投資人應該用哪一個？就是本文的討論主題。

 

 

先建立正確觀念

大家都會先觀察公司的銀行負債高低，希望買到沒什麼銀行借款的公司，但這種做法非常不精確。

 

比如說台積電長期債務918億，宏碁是33億，你不能直接推論說：投資台積電比較危險！

 

實務上，銀行會要求公司提供相對應的抵押品才願意借款。

 

所以很諷刺的是，有的公司銀行債務很低，其實是因為它借不到錢。而有的公司債務很高，是因為公司所買的設備很有價值，比如說煉鋼廠、水泥廠、貨運公司(貨車)。

 

永遠別忘記這個重要觀念：

一切皆是相對的！

 

巴菲特認為，公司只要還的起就好，管他借多少。所以，我們要介紹你兩個指標，在分析股息時非常好用。

 

 

長期債務低於淨利的五倍

這代表公司能夠在五年內償還所有長期負債，巴菲特會認為這家公司的債務水準健康。

 

就像我們買房子也不會用現金，通常都會貸款，所以貸款並沒什麼不好。巴菲特應該也會認為：

年收入400萬的人，才可以負擔2,000萬的房貸，這樣才安全。

 

我們看台積電債務狀況如下：(我們將應付公司債也包含在長期債務中)

• 長期銀行借款：0。
• 應付公司債：918億。

長期債務合計高達918億元，若只看負債金額會嚇死人，但是別忘記，台積電一年獲利3,431億元台幣，只要不到3個月的獲利就可以清光所有負債，可見其債務水準並不高、財務安全性超強。

 

我們在【巴菲特投資機器人】中，就是使用該指標來判斷公司的財務健全度。

 

 

長期債務低於營業現金流入的五倍

為了避免買到虛盈實虧的公司，你也可以用公司的現金流入來取代盈餘，再來看看公司償還債務的能力。

 

台積電去年靠著本業營運，產生現金流入5,853億，只要營運不到2個月就可以還光所有長期債務，台積電賺現金的速度真的太快，即使向銀行多借一兆台幣，財務狀況仍然很安全(仍遠低於五倍標準)。

 

 

產業分析時很好用

這兩個指標除了能幫你判斷公司財務健全度，還能幫你判斷企業的未來競爭力。

 

根據五倍的標準，台積電還可以向銀行借到1~2兆元台幣，誰敢跟它玩擴廠競賽，從這個指標你就可以判斷出，台積電的產業地位幾乎是確定的。

 

如果公司產品無差異化，還款能力強的企業也會保有競爭力。

 

比如說同樣都是水泥廠，台泥的還款能力如果能比其他公司強，將來要擴產或是併購時也會比同業快，在這種幾乎無差異化的世界裡，誰的融資能力強有時候就是勝出的關鍵。

 

註：台灣的DRAM與LCD，就是這樣被三星打趴的。

 

 

學以致用

不能只看理論，馬上用這兩個指標來選股，才能真正學會應用。

我們的選股條件如下：

• 長期債務低於稅後淨利的五倍：表示用獲利來償還債務能力強
• 長期債務低於營業現金流的五倍：表示用現金償還債務能力強
• 過去10年都有配息
• 過去三年股息皆上升

 

 

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