成長股好？還是價值股好？

成長股投資策略追求高成長企業，股票貴不貴並不是太大的重點，因為他們認為找到高成長公司，就是高報酬率的保證，只要公司維持在成長的軌道，股價貴不貴不是太大的重點，因為公司在高成長的期間，股價通常都不便宜。

 

價值投資人認為報酬率來自投資人買的多便宜，公司成不成長並不重要，因此他們尋求被市場放棄的公司，因為這類公司股價通常很便宜，只要確定公司能存活下去，報酬率就垂手可得，所以有部分的價值投資人在意公司的競爭優勢，因為這是確保公司得以永續經營的關鍵。

 

這兩種策略都有很成功的投資家，但是執行起來可不容易，因為成長型策略購買一堆高本益比股票，跌起來會嚇死人；而價值型策略要求投資人購買大幅下跌的股票，一般人沒有這種勇氣；是不是有折衷的選擇？

 

介紹你GARP投資策略：Growth At Reasonable Price，購買便宜的成長股策略。

 

GARP的精神

投資人不須要在成長與價值之間選邊站，實際上，每個人都有機會用便宜的價格，買到超級成長股。

 

為什麼GARP會有用？

因為成長股不一定什麼時候都很貴！

在全球風行創投與華爾街的推波助瀾下，股票只會越來越多檔，表示籌碼供給只會增加不會減少，而市場願意投入股市的資金卻有限，也會隨著全球利率水準高低，一下子緊縮一下子膨漲；在股票供給增加、需求卻有限的環境下，會分散所有成長股的買盤力道，使得投資人常常有機會用合理的價格，買到不錯的成長股，這就是GARP的想法。

 

GARP策略遭受批評

GARP融合價值投資與成長投資策略的優點，但也同時融合了缺點，因此容易遭受一些批評，最常見的批評例如：在選股時，到底便宜重要？還是成長重要？

 

有些人會選到一堆中庸型公司，既不是很優質的成長股，股價也不是非常便宜，最後結果就是平庸的報酬率；另一種做法是乾脆在投資組合建立一半價值股(只選便宜)，一半成長股(只選成長)。不論你支持哪一種，其實都誤解了GARP的用法。

 

GARP的選股策略

其實你不需要在成長與價值之間選邊站，GARP要求投資人評估成長率與本益比之間的關係，如果一間公司長期展望是成長20%，而你蠻確定這件事，那它就應該要有幾倍的本益比以上，如果遠低於此價格，那就算是便宜貨。

 

也就是說，GARP選股時只找成長股，但是只在便宜的價位出現時才買進。

  

GARP的代表人物：彼得林區

傳奇基金經理人彼得林區就是這種策略的愛好者，他在執行投資策略時，只要公司不再成長、或是股價漲過高、或是看到更好的標的物，都可能隨時換股毫不猶豫，致力於將整個投資組合保持在最佳賽跑狀態，全都是成長股，但是都買在很好的價位。

 

他在13年內將100萬變成2,739萬元(年報酬率29%)，就可以看出這種方法的實用性。沒看過他的投資策略的人，可以參考他的著作：彼得林區選股戰略、征服股海、學以致富，每一本都是膾炙人口的大作。

 

 

與純成長策略的不同之處

一般成長型策略的投資人比較在意公司的成長展望高低，公司有沒有賺錢並不重要；但GARP的奉行者同時在意盈餘動能與盈餘品質，缺一不可，他們會避開只有熱門商品卻不太賺錢的公司，因此也特別注意現金流量。

 

與純價值投資策略不同之處

極端的價值投資者不能接受高本益比或高淨值比，但GARP投資者並不在意這點，他們認為只要該公司的潛在成長率更高，高本益比是可以被接受的；如果你去翻閱星巴克、Walmart、Apple、Google等超級成長股，你會發現這些股票在高本益比時反而漲得最兇，在低本益比時反而報酬率下降，GARP想要參與一間公司的輝煌年代，而極端的價值投資主義想要參與公司較為困苦的年代，並期待將來會好轉。

 

結論：

其實任何策略都可以很成功，重點是必須分清楚各種策略的精髓與使用方法；很多策略之所以被執行失敗，是因為對策略研究不夠深入而產生錯誤使用方法，將多種策略胡亂混在一起，才導致最終效果不佳。

 

希望這篇文章可以讓你更仔細去理解GARP策略，幫助你釐清在選股時的盲點。