【本益比河流圖基本用法】

歷史本益比河流圖是很有價值的觀察指標，能讓投資人判斷目前股價是否低於過去水準。如果一間"穩定"的公司過去的本益比有15倍的水準，現在掉到了10倍，確實構成股價便宜的要件之一，一旦本益比回到15倍的水準，投資人就能獲得50%以上的報酬率。

 

 

【小心！本益比陷阱 】

但是，這樣的使用方式容易讓投資人跳入本益比的陷阱。

 

其中最大的誤判來自：企業的經營結構會隨時空環境而改變，無法完全以歷史本益比的軌跡來定義未來。假設有一家公司以前的經營能力很好，但現在出現結構性下滑，而且很難恢復過去的水準，本益比會下降非常合理。此時，股價不但沒有被低估，反而有高估的嫌疑。

 

UA介紹一些進階的使用方法，讓投資人在使用本益比河流圖時，可以更精準的判斷股價是不是真的被低估。

 

【如何避開本益比的陷阱？】

為了避免誤判，投資人在使用本益比河流圖時，請詳細對照公司過去與現在的經營結構是否出現重大變化，因為它們是影響本益比高低的關鍵因素：

 

1.《成長性》：

一間公司過去營收成長強勁，但是現在成長性大幅下降，本益比滑落是很正常的現象。例如：鴻海(2317 TT)，未來除非鴻海重見成長動能，本益比才有機會回到過去18倍的水準。

 

 

 

 2.《負債水準》：

公司的負債比率大幅上升會增加投資風險，降低股權價值，本益比也會下降。例如：詩肯柚木(6195 TT)，2013年負債比率大幅上升之後，本益比也從高點19.2倍一路下滑到現在的13倍。

 

 

3.《獲利能力》：

用ROE衡量買賣業；用ROIC衡量製造業。如果一間公司獲利能力大幅提升而且具有持續性，即使本益比創新高，也有可能被低估。例如：智邦(2345 TT)，當智邦的獲利結構在2015年初看到轉變時，本益比還低於過去水準，就是可能低估的現象，後來也看到本益比一路創新高。

 

 

 

所以，你一定要先確定公司的過去與未來，具有相同的比較基礎，再來使用歷史本益比河流圖，你能得到的判斷會更有價值。如果你看到一間公司未來成長性，或是獲利能力都可能大幅提升，而本益比還在過去歷史平均，那麼這支股票就具備了上漲條件。